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在投资领域，巴菲特是大多数东谈主仰慕的榜样。行动有公开功绩的投资司理，他的历史投资功绩无东谈主能敌。比他收益率高的，投资工夫不如他长；比他投资期限长的，收益率不如他高。巴菲特活了九十多岁，比他投资期限长的未几，也便是几个主权投资基金不错失色，不外功绩也无法与巴菲特一较上下。天然，巴菲特之是以能作念到如斯优秀，与他以保障起家、占据了多量浮存金关连。我牢记看过一个统计，去除浮存金的杠杆效应，巴菲特的历史功绩照样跑不外标普500指数基金，更无须说纳斯达克100了。

因为出色的功绩进展，巴菲特说的每一句话皆被东谈主视为真谛，比如护城河见地，自从巴菲特说过之后，整个东谈主一拿起某个公司，便说“护城河很深”。但要是深究一下“护城河”这个见地，会发关于投资者来说，它的兴味兴味并不大。

昔时的城镇为了抵抗外敌的入侵，会在城外建一圈城墙，在城墙外再挖一条河，至极于成立了两层醒目体系。处在城墙外围的河就叫护城河，河越宽、水越深，醒目才能越强，城镇便很难被攻破。

关于一家公司来说，兴味兴味亦然一样。在目田竞争的市集经济环境下，要是一项营业成绩，那笃定会有东谈主来抢。为了防备市集份额被别东谈主霸占，公司笃定要经受步履醒目，这些步履便是护城河。比如诞生品牌，建立客户丹心度。这样即使有新址品出现，客户仍然会购买我方的居品。但关于投资者，咱们要的不是醒目，不是保管住市集份额，而是勤奋，是束缚扩大市集份额。要是公司没法扩大市集，净利润一直耽搁不前，咱们买的股票就酿成了一张固定利率的债券。利率便是净利润除以股价，施行到手的利率便是股息率。

是以，行动退缩理念的护城河见地，关于投资者来说，价值不大。我更偏向于用中枢竞争才能，它能攻能守，更适当投资。

中枢竞争力indian sex5

中枢竞争力并不是什么玄妙的见地，开放任何一册商学院课本，皆能找到它的准确界说。粗豪地讲，中枢竞争力便是比别东谈主更强的成绩才能。你这个行业，在整个行业中成绩更多；你这个公司在这个行业里更会成绩；并吞块蛋糕，你比别东谈主分得更多，这些就标明你就有中枢竞争力。

比如两家豆腐店，一家叫西施豆腐，另一家叫东施豆腐。一样皆是卖豆腐，西施豆腐店东谈主满为患，东施豆腐店高官厚禄。西施豆腐店就具有中枢竞争力，具体是什么，只有问一下买豆腐的东谈主即可。可能是豆腐作念得可口，可能是职业作风关注，还可能是它开得早，历史悠久等等。咱们每每能在大街上碰到这种情况，一样两家餐馆，一家餐馆便是比另一家强。

关于上市公司来说，中枢竞争才能也不难找。对比一下毛利率、净利率、ROE、钞票欠债率主见，再望望研报分析，或者施行体验一下居品，就大要能摸泄露了。我之前讲究过一套财务分析主见（详见最全的财务主见分析表），要是按照这套主见进行分析，一家上市公司的进展不可高于平均水平，那它或者率莫得中枢竞争力。

有的中枢竞争力是品牌，比如茅台。你说酿酒很难吗？压根不难，平时东谈主只有按照会聚视频学一个月，就能酿出酒来。但因为历史的原因，莫得白酒能取代茅台的“国酒”定位。

有的中枢竞争力是界限，比如牧原股份。你说养猪很难吗？也不难。天然牧原堪称科学养猪，但这个科学既不可防备猪瘟，也没法支吾猪周期，科学不科学兴味兴味不大。压根上，仍是牧原的界限大，占据产粮大省河南，缩短了一些资本。公司我方也知谈这点，亦然按照这个想路去鼓励。这莫得问题，只不外当前需求颓废，战术鼓励的难度更大。

有的中枢竞争力是资源，比如今天讲的华能水电，之前讲的长江电力。在国内，你不可能再找到长江、澜沧江等更好的场地成立水电站了。长江电力领有6座大型梯级水电站，2023年装机容量为7169.5万千瓦，共发电2762.63亿度；华能水电领有14座中袖珍梯级水电站，2023年已投产装机容量2752.79万千瓦，共发电1070.61亿度。长江电力的装机容量是华能水电的2.6倍。不仅如斯，长江电力的发电后果也不低。

2023年，长江电力所有这个词发电时候为2762.63÷7169.5×10000=3853.31小时，约为每天10.56小时，同期期，华能水电为10.65小时，差距不大，长江电力并莫得界限扩大而导致发电后果低下。

华能水电的不及

2023年，华能水电营收为234.61亿元，每度电竣事收入为0.219元；长江电力营收为0.283元。因为长江电力的送电区域更接近长三角和珠三角，电力销售不错竣事更高的价钱。2023年，华能水电扣非归母净利润为71.20亿，每千瓦装机竣事营收852.27，净利为258.65元；长江电力的数据分散为1089.5元、383.68元。

是以，长江电力不但界限最大，成绩才能也更强。

一般来说，企业很难超过行业。当行业雕残时，企业除非到手转型，不然无法避免于难。但能够转型的企业稀稀拉拉。招行在银行业算是一个到手案例，在大部分银行还专注于对公业务时，招行花自便气开辟零卖业务。但濒临经济压力导致的全行业息差萎缩，招行也无法独善其身。改日能否再次到手，是个未知数，不外既往的到手是个加分项。

是以，咱们投资企业，本体上仍是投资行业，只不外找到行业中阿谁最会作念营业的公司。大多数时候，这个公司是龙头。意义也很浅近，既然它能作念这样大，笃定最会作念营业。行动投资者，咱们不错从中讲究端正，去发现下一个龙头。那么水电行业，要是你想要投资，应该采选长江电力，而不是华能水电。在两者当前交流估值的条目下，更应该如斯。

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